中国白酒行历史源远流长，业内品牌林立。

尤其在近现代，白酒因其商业模式出众，长期业绩稳健增长，在资本市场上成就一段段传奇，更让白酒品牌“含金量”十足。

不过近期白酒市场上，杀出一匹黑马，搅动着“茅五泸汾”的秩序——顺鑫农业。

(资料图)

事实上，顺鑫农业业绩并不理想，但其市值却自去年三季度以来大幅反弹了70%，成为了所有白酒股涨幅第一的标的，这背后有什么“故事”？

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去年三季报时的顺鑫农业财报堪称灾难，营收91.06亿元，同比下滑21.57%，归母净利润只有2760万元，同比暴跌了92.58%。

而当时，以“茅五泸汾”为代表的白酒公司，大多呈现出的是业绩稳健增长，甚至是大幅增长。

贵州茅台2022三季报净利润同比增长19.33%、五粮液同比增长15.36%，泸州老窖同比增长30.94%、山西汾酒同比增长45.7%。

两相比较，我们会发现顺鑫农业在白酒板块中处于“垫底”位置。

到底是什么原因导致顺鑫农业业绩突然暴雷？

翻开其财报，我们会发现：

1.顺鑫农业由于上市公司体内拥有大量的房地产业务，在2022年房地产流动性危机的情况下，自然困难重重；

2.其猪肉养殖业务同样在流动性不足的情况下，供给过剩，导致业绩下滑；

3.顺鑫农业在近年来通过并购和产能扩张，大幅增加了白酒市场份额，但在疫情封控导致白酒消费场景受限。

事实上也是如此，根据顺鑫农业3月25日披露的年报显示，公司全年净利润亏损6.73亿元，首次出现亏损。

但令人意外的是，顺鑫农业股价大幅反弹了超过70%，成为这一轮反弹幅度最大的白酒股，这相当于一举从全班垫底生考了个全班第一。

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“一个公司再好，如果没有风险点，担忧点，我都很少去介入。我希望去承担风险和不确定性，当然承担风险的前提是风险被充分暴露与定价，当风险已成为现实，大家都在担忧的时候，我会去积极承担它。”

新晋顺鑫农业的十大股东，著名投资人冯柳在社交媒体表示他“抄底”顺鑫农业的底层逻辑。

“我买的公司有时会有点瑕疵，这会带来两点好处，一是利润来源于瑕疵的消失，二是由于买在低位，即使错了也不会亏大钱。”

事实上，顺鑫农业之所以能快速反弹，归根结底是顺鑫农业是其快速果断的“正本清源”。

一方面顺鑫农业积极推进地产项目销售去化，逐步剥离地产业务，化解风险。

另一方面，顺鑫农业作为白酒行业中规模较大的企业，市场占有率稳步提升，并由于其产品定位与“茅五泸汾”形成区隔，更倾向于大众日常消费市场，在经济复苏阶段，有着强劲表现。

另外，值得注意的是顺鑫农业光瓶酒市场占有率行业为第一，达到14%，仍有较大的提升空间。

不少券商表示，2023年在地产减值计提完毕，消费复苏下，顺鑫农业业绩将边际改善。

浙商证券预计2023年顺鑫农业预计将实现收入增速17.4%，归母净利润增速196.4%。

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顺鑫农业作为白酒行业的一个“侧影”，我们会发现其内在的强大动能。

尽管，白酒需求高峰已过，未来人均与人次都没有太大提升空间，但尤其这个行业轻资产低负债的特点导致供给不容易相应退出，所以注定会形成“内卷”态势。

不仅是高端白酒，中低端白酒要能获得发展，注定比的是品质，拼的是品牌，靠的是口碑。

但值得注意的是，尽管过程漫长激烈，但在这个过程中有特色的白酒品牌和产品都一定会留存下来，这是经过历史无数次考验的。

顺鑫农业不是第一个，也不会是最后一个。

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